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    2019-01-25 | 聚焦万家
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    万家基金:四季度GDP与12月经济数据点评

    四季度GDP与12月经济数据点评今日披露,万家基金点评如下:

    1. 核心观点:四季度GDP增速回落至6.4%符合市场预期,12月单月来看,经济数据略超预期,工业增加值、发电量和消费均回升,投资增速持平。结构来看,汽车销售降幅收窄,地产单月销售面积改善,新开工仍维持在20%以上增速,基建单月增速提升至6.1%,总体来看,随着稳增长发力,经济放缓幅度将减轻,预计2019年GDP增速6.3%,社融改善是一季度亮点。

    2GDP增速6.4%,符合预期。四季度GDP增速6.4%,符合市场预期的6.4%,低于前值6.5%。2018年GDP增速6.6%,意味着未来2年GDP增速至少需要6.11%才能完成2020年翻一番的目标。GDP中第二产业增速5.8%,改善0.5个百分点,第三产业增速回落较多,从7.9%回落至7.4%。

    312月投资增速持平,消费、工业增加值和发电量均改善。2018年城镇固定资产投资同比 5.9%,预期 6%,前值 5.9%。12月单月社会消费品零售总额同比 8.2%,预期 8.1%,前值 8.1%。12月规模以上工业增加值同比 5.7%,预期 5.3%,前值 5.4%。12月发电量同比增长6.2%,前值3.6%。

    4分三大类投资看,基建改善,制造业平稳,地产略回落。1-12月累计来看,基建投资增速1.7%(前值1.2%),地产投资增速9.5%(前值9.7%),制造业投资9.5%(前值9.5%),民间投资8.7%(前值8.7%)。

    5. 地产数据仍强,销售转正,开工和土地购置等仍强劲,地产投资回落,资金来源回落,国房景气指数回落。12月单月来看,地产新开工增速20.5%,前值21.7%,仍然非常强劲,销售面积单月增速从-5.1%提升至0.9%,销售金额增速提升至12.8%,土地购置面积增速从8.1%提升至13.9%,不过开发资金来源从6.6%下滑至-4.1%。

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    6. 制造业投资数据仍不错,必须品消费端,两高一剩,以及设备制造等较好。1-12月累计来看,制造业投资9.5%(前值9.5%),制造业投资的分项来看,食品制造业、纺织业、医疗制造业投资等民生相关均稳中有升,过剩行业如有色、化学原材料业,设备投资如通用设备、专用设备等,均维持较高增速,

    7. 稳增长逐步见效,基建单月增速回升至6%。12月,基建单月增速从2.9%提升至6.1%,基建增速在8月一度跌至-5.5%增速。随着稳增长逐步发力,预计基建增速继续反弹,2019年预计维持在5-10%区间。

    8.  社会零售品总额增速小幅回升,汽车降幅收窄,地产相关类消费改善。12月社会消费品零售增速8.2%,前值8.1%,汽车销售降幅收窄(12月为-8.5%,9月-10%),家电、家具增速小幅改善,建筑装饰增速小幅回落。

    9.  失业率小幅上升至4.9%,全年新增就业1361万。12月,全国城镇调查失业率为4.9%,比上月回升0.1个百分点,比上年同月下降0.1个百分点;全年城镇新增就业1361万人,比上年多增10万人,连续6年保持在1300万人以上,完成全年目标的123.7%。

    10. 总体来看,四季度GDP增速回落至6.4%,符合预期,12月单月增速略超预期,经济悲观预期有所缓解。我们测算显示未来2年GDP增速至少需要6.11%才能完成2020年翻一番的目标,目前GDP增速6.4%,离下限已经不远,意味着未来两年经济下滑空间有限。短期来看,出口虽然压力较大,但稳增长措施持续发力,一季度信贷和专项债放量,会有效提振社融,社融增速将迎来回升,有助于改善经济预期,预计2019年GDP增速6.3%。

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