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  • 万家灯火 | 传说中的春季躁动存在吗?
    2019-01-18
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    万家灯火 | 传说中的春季躁动存在吗?

    在股市里待得久的人,大抵听说过这样的“四季歌”:春季躁动、四月决断、五穷六绝七翻身、金九银十、年底吃饭行情……

    这种民间版的“月度投资策略”,准确度其实一般。每年的情形都不一样,比如说2018年行情低迷,期待中的上涨往往是七等八等也不来,笃信民间策略的投资者都成了“望夫石”。

    当然,也不能说这个“四季歌”完全是瞎蒙。毕竟这是根据A20多年提炼出来的经验之谈,其中囊括了一些政策预期和盈利数据总结,提示投资者,在某个时段,对某些数据和信息要多加上心。

    比如说,当前这个时段,元旦已过,新年来临。24日是立春,也是爆竹声中一岁除的除夕,距离今天只有20天时间了。对应到“四季歌”,应当属于“春季躁动”。

    虽然上海满大街的人都穿着加拿大鹅羽绒服,实际上今年冬天并不怎么冷,仅有的两场薄雪也下得相当敷衍。那么,今年的 “春季躁动”会更热烈吗?

    首先咱们定义一下,啥叫“春季躁动”?

    这种措辞,一听就很不基本面。海通证券的荀玉根老师曾这样解释:岁末年初的阶段性行情之所以称为春季躁动行情,因为行情本身与基本面关系不大,政策、事件、资金的季节性流动,是A股春季躁动的主要原因。

    股价的涨跌,归根到底是由资金的进出导致的。资金的季节性流动,在春季躁动中体现得尤为明显。万联证券总结了以下几个原因:

    §由于春节假期较长,一般为七天以上,为规避长假期间市场面临的不确定性,部分资金会选择先退出市场。

    §春节前部分资金有节日资金备用的需求而降低仓位。

    §部分机构投资者(大部分为私募基金)的绩效考核时间截点是春节,这类资金有获利了结的需要。在春节后,资金又会季节性回流市场。

    §春节后银行放贷会相对宽松,股票市场的微观资金面也会改善。

    §长假期间的不确定性消失后,部分资金有回补仓位的需要。

    §春节后到4月初,是年报和一季报的集中披露时点,总有一些公司会出现业绩超预期高增长、高分红(包括高送转)的情况,往往成为短线资金追逐的热点。

    前面曾提到,“四季歌”是基于历史表现的经验之谈。万联证券曾历数A股的春季躁动效应:在春节之后至4月初的时间段,A股(以上证综指为样本)大概率上涨。从股改后的2006年开始到2017年,A股共经历了12个春季。在这12年间,上证指数共录得9次上涨,3次下跌,上涨概率高达75%。2015年以后,融资余额大幅上升,杠杆工具加剧了A股的波动性,A股在2015年后的春季行情表现更为显著。

    大概率,并不意味着绝对概率。老生常谈没劲,人们更关心的是,2019年有没有春季躁动?

    打开上证综指K线图,可以看到,从去年12月初开始下跌,到今年14日触及2440点后,开始反弹,到今天(114日)报收于2535点,涨幅近100点。这么看来,2019年开始的这一段时间,大盘确是上涨的。但这区间有点短,不具有太多的参考意义。

    广发证券的戴康老师总结了本轮春季躁动的原因:主要由国内外风险偏好修复与信用扩张预期改善驱动,因此行情表现为普涨,逆周期行业+小市值+带题材概念的品种,在当前阶段最为受益。本轮行情由风险偏好触发,届时政策定力和经济数据形成的组合,可能改变行情的主导逻辑。简言之,还是要警惕逻辑改变的信号。

    不过,我们看的这个时间段才短短十来天。要想完整地评价这一段走势,恐怕得过了相当长时间后才能“回头看”。

    有分析为证。华泰证券就把春季躁动行情划分为三阶段:躁动前,节前躁动期,节后躁动期。躁动前一般为11月至1月,躁动前市场表现与春季躁动期间指数涨幅一般呈现负相关,前期涨幅越高,春季躁动涨幅空间和时间跨度越有限。春节前躁动期一般在节前1~2周开启,春节后一般持续至少一周。

    因此,春节过完后,分析师们回来上班,过完几天节日综合征后,就可以写春季躁动的总结报告了,时间刚好凑得上。

    其实,春季躁动并非A股的独家专利。申万宏源在2018年初出过一个研报《全球都在春季躁动》:全球都是Risk-On!A股放在全球比较,就会发现A股的上涨并不突兀,A股总体在全球股票资产当中依然处于性价比较高的状态,香港、阿根廷、尼日利亚、俄罗、越南等新兴市场股市表现都强于沪深300指数。

    不过,长城证券分析师汪毅还是提醒,不应盲目跟风“春季躁动”,因为春季躁动表现并不代表全年市场风格,春节行情存在一定的板块轮动效应,轮动和扩散才是春季躁动的主旋律。



    资料来源:

    2014全年一码中特图 www.ng6l.net 《春季躁动后续如何演绎?》广发证券2019-01-14

    《复盘十年春季躁动,2019躁动吗?》华泰证券2018-12-21

    A股春季躁动效应点评:春暖花开》万联证券2018-03-15

    《备战春季躁动》海通证券2017-12-24

    《全球都在春季躁动》申万宏源2018-01-28

    《如何把握当前春季躁动?》长城证券2018-01-08

    声明及风险提示:以上券商观点不代表万家基金的观点,亦不作为任何投资建议及法律文件。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金基本情况?;鸸芾砣顺信狄猿鲜敌庞?、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益?;鹩蟹缦?,投资需谨慎。



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