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    2019-01-10
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    万家基金:宏观周报20190107

    万家基金指出,上周宏观层面主要有3个变化:

    1.央行宣布降准。周五,央行降准1个百分点,考虑到替换MLF等,释放8000亿资金,对改善年初信贷、顺利发行地方债和稳定信心有帮助,再次凸显了政府稳增长决心,货币闸门已经打开,宽信用预计逐步见效,不过快速见效尚需地产政策放松等配合。由于李克强已经“剧透”,本次降准大体符合预期,此外降准政策分两次实施,和春节前现金投放的节奏相适应,显示央行无意让短期流动性过于泛滥,因此总体来看对债市影响偏中性,预计债市短期宽幅震荡,股市有望迎来躁动。

    2. 美国非农远超预期,全球风险偏好改善。此前市场非常担忧美国经济,但12月数据显示美国就业市场仍非常强劲,12月非农就业新增31.2万人,创10个月最大增幅,失业率虽然小幅上升至3.9%,但主要原因是更多人加入到劳动力队伍中来,美国12月劳动力参与率 63.1%,前值 62.9%,创?;岳葱赂?。值得关注的是,对美国通胀前景最有指示意义的工资增速,也创新高,美国12月平均每小时工资同比 3.2%,预期 3%,前值 3.1%,显示美国经济仍然有通胀可能,美联储在过热和经济放缓之间走钢丝,这决定了美联储未来需要高度灵活,因此鲍威尔也表示将主要依赖经济数据来做决策,目前市场预期2019年美国不加息甚至降息,存在一定的预期偏差。

    3. 12月中国PMI数据回落。12月PMI有四个特点:(1)PMI不及预期,从PMI的绝对水平看,目前处于2008年底,2012年上半年,和2016年年初的水平,这几个时期都是当时经济最困难的时期。(2)分项普遍回落,生产降1.1,订单降0.7,出口订单降0.4,就业降0.3,原材料和产成品库存各降0.3和0.4,原材料和出厂价格分别降5.5和3.1。(3)建筑业PMI回升3.3个百分点至62.6,显示地产基建链条改善。(4)和前几轮PMI低点相比,目前产成品库存48.2仍偏高,工业企业产成品库存增速仍高达8.6%,意味着短期库存对经济仍偏负面。

    未来一段时期,需要关注的因素包括: 1月中上旬GDP、社融等经济数据。1月上旬中美贸易谈判。

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